V posledných dňoch v odborných kruhoch rezonuje otázka možnosti oživenia domáceho kapitálového trhu. Diskutuje sa o príčinách a dôsledkoch slabo rozvinutého kapitálového trhu na Slovensku, všetko sa točí okolo základnej otázky, či sa podarí oživiť domáci kapitálový trh. Otázku je možné formulovať aj tak, že čo je nevyhnutné urobiť pre to, aby bola reálna šanca na oživenie tohto trhu. Zainteresovaní sa určite zhodnú v tom, že základným predpokladom na jednej strane je ponúknuť pre potenciálnych investorov atraktívne investičné tituly a na druhej strane obnoviť dôveru samotných investorov. Akokoľvek sa dnes zdá, že splnenie týchto cieľov je komplikované a ťažké rozhodne nie je nemožné. A ak berieme do úvahy výhody fungujúceho kapitálového trhu pre všetky subjekty na ňom pôsobiace, ako aj pozitívny vplyv na samotnú ekonomiku, je žiaduce a potrebné urobiť všetko pre opätovné naštartovanie domáceho kapitálového trhu. Otázka dňa teda znie, kto a čím môže pomôcť oživiť domáci kapitálový trh. Hoci som zástancom hesla: "Pomocnú ruku hľadaj na konci svojho ramena" a napriek postoju a vyjadreniam predstaviteľov štátu, že oživenie kapitálového trhu je už výhradne v rukách súkromného sektora, pretože štát už urobil všetko, čo mohol, som presvedčený, že to tak nie je a štát by mal byť jedným z tých, čo priložia ruku k dielu. A to nielen preto, že v minulosti vôbec nevyužil všetky možnosti na podporu domáceho kapitálového trhu, napr. formou privatizácie strategických podnikov cez domácu burzu, ale aj preto, že napr. v súčasnosti de facto bráni dôchodkovým fondom byť reálnym investorom na kapitálovom trhu investujúcim do akciových titulov, čím oberá kapitálový trh o jedného z najvýznamnejších inštitucionálnych investorov. Štát by sa preto rozhodne nemal stavať do polohy, že sa ho daná problematika netýka a že on už urobil všetko. Rozvoj domáceho kapitálového trhu je totiž taká významná a komplexná agenda, že si dovolím tvrdiť, že v konečnom dôsledku sa týka všetkých zainteresovaných: A zainteresovaní sú v konečnom dôsledku úplne všetci, nielen investori a emitenti, ako by sa na prvý pohľad mohlo zdať. Veď fungujúci kapitálový trh, to nie sú len nové a lacnejšie zdroje pre podnikateľov, vďaka ktorým môžu zamestnať nových pracovníkov na realizáciu svojich projektov, to nie sú len nové možnosti pre občanov zhodnocovať efektívnejšie svoje voľné finančné prostriedky, to je aj šanca na lepšie budúce dôchodky, a to dokonca nielen v rámci II. a III. piliera, ale aj v rámci I. piliera. Fungujúci kapitálový trh znamená v konečnom dôsledku aj vyššie dane pre štát a z toho plynúce lepšie služby pre všetkých občanov. Pochybuje snáď ešte niekto o tom, že ruku k oživeniu kapitálového trhu by mal priložiť každý v rámci svojich možností? Aká je teda úloha jednotlivých zainteresovaných, teda nás všetkých vrátane štátu?
Štát by mal v prvom rade odstrániť nezmyselné bariéry, ktoré oberajú dôchodkové fondy o reálnu možnosť investovať priamo do akcií. Ďalej by sa mal štát zamyslieť nad možnosťou zavedenia daňových stimulov investovania, napr. prostredníctvom tzv. ISA, resp. IRA účtov a v neposlednom rade by mal prehodnotiť svoj doterajší prístup k predaju časti podielu v strategických podnikoch cez domácu burzu, presne tak, ako to urobili okolité krajiny, ktoré si dnes dávame za vzor. Povedzme si to otvorene, kapitálové trhy okolitých krajín by na tom boli dnes podobne ako my, ak by neprivatizovali vlajkové lode ekonomiky cez domáce burzy. Dnes sú tieto vlajkové lode lokomotívami ťahajúcimi domáce trhy a práve vďaka týmto lokomotívam prišli na trh aj ďalšie súkromné emisie akcií. V neposlednom rade by mal štát zabezpečiť skutočne účinnú vymožiteľnosť práva tak, aby predovšetkým drobní investori mali zaručené svoje práva. Okrem štátu a jeho úloh si svoje úlohy musia splniť aj samotní účastníci trhu. Od väčšinových vlastníkov významných spoločností sa očakáva, že uvedú svoje spoločnosti na verejný trh, teda burzu, a otvoria si tak dvere k financovaniu svojich podnikateľských aktivít nielen cez bankové úvery. Od investorov sa očakáva, že sa budú aktívnejšie zaujímať o možnosti investovania na lokálnom trhu a keď sa vhodné investičné príležitosti objavia, že nájdu dostatok odvahy prelomiť rokmi budovanú opatrnosť voči investičným titulom na domácom trhu. Od subjektov zabezpečujúcich infraštruktúru kapitálového trhu, teda predovšetkým burzy a centrálneho depozitára, sa očakáva, že poskytnú obchodné a zúčtovacie platformy adekvátne 21. storočiu za konkurencieschopné ceny. Od obchodníkov s cennými papiermi a finančných sprostredkovateľov sa očakáva, že svoje služby, či už pre emitentov zo strany obchodníkov s cennými papiermi, ako aj pre drobných retailových investorov, predovšetkým zo strany finančných poradcov a sprostredkovateľov, budú poskytovať na vysokej profesionálnej úrovni. Reálne oživiť domáci kapitálový trh sa podarí len v prípade, ak ruku k dielu priložia všetci zainteresovaní. V opačnom prípade terajšia iniciatíva a volanie po oživení zostanú len výkrikom do tmy, čo by bola veľká škoda pre všetkých.
Róbert Kopál, pracuje v oblasti kapitálového trhu