Kondícia ruskej ekonomiky sa zhoršuje, ekonomický rast sa spomaľuje, štátny rozpočet trpí nízkymi cenami ropy, investičné projekty drvia sankcie Západu a hodnota rubľa sa napriek devízovým intervenciám nezadržateľne prepadá.
Príčin súčasného stavu je viac, od dlhodobo neriešených štrukturálnych ťažkostí, demografických zmien v ruskej spoločnosti až po aktuálny prepad na svetových cenách ropy. Niektoré faktory sú z pohľadu Moskvy exogénne (ceny ropy na svetovom trhu), iné sú však priamym dôsledkom politiky Kremľa (sankcie Západu, odliv kapitálu, čiastočne tiež slabnúci rubeľ). Pozrime sa preto na hlavné faktory, ktoré aktuálne trápia ruské hospodárstvo:
1) HDP
Ruská ekonomika rástla priemerným tempom 7% medzi rokmi 1998 až 2008. Vysoký hospodársky rast je však minulosťou, na roky 2016 - 2019 je predikovaný rast vo výške 2% a to sa z dnešného pohľadu javí ešte ako veľmi optimistické číslo. 2Q14 reálny rast Ruskej federácie predstavoval 0,8% a odhad MMF pre budúci rok počíta s 0,5% zlepšením.
2) Sankcie
Sankcie Západu spôsobili odliv kapitálu a zvýšili tlak na oslabenie rubľa. Zmrazené boli, pre Rusko mimoriadne dôležité, projekty na ťažbu ropy v arktických oblastiach. Za prvých deväť mesiacov tohto roka opustil Rusko kapitál v hodnote presahujúcej 85 miliárd dolárov. Sankcie navyše obmedzili cezhraničnú výmenu tovaru a skomplikovali Rusku prístup k technológiám.
3) Inflácia
Inflácia zostáva, napriek spomaľujúcej ekonomike na úrovni 8%, pričom inflačný cieľ centrálnej banky je polovičný (prudké zdraženie bolo od začiatku roka zrejmé napríklad pri mäse, ktorého priemerná cena vzrástla o jednu pätinu). Očakáva sa, že inflácia zostane nad svojim 4% cieľom minimálne do roku 2018, čo je zlá správa predovšetkým pre ruské domácnosti.
4) Ropa
Padajúce cena ropy ohrozuje príjmy štátneho rozpočtu a tlačí na oslabovanie rubľa. Príjmy z predaja ropy a plynu tvoria 49% rozpočtových príjmov a 10% HDP celej krajiny. Štátny rozpočet Ruska bol pre rok 2015 zostavený na predpoklade, že cena ropy bude 100 USD za barel, no jej cena (Brent) je aktuálne 82,5 USD. Ruský rozpočet pritom bude vyrovnaný len vtedy, ak bude cena ropy aspoň 96 USD / barel. Ropa je navyše (spoločne so zemným plynom) hlavným vývozným artiklom Ruska a cena pod 92 USD / barel je cestou do recesie. Pri cene 90 USD za barel by mohlo dôjsť k poklesu ruského hospodárstva o 0,4% (v budúcom roku), pri cene 80 USD / barel by ruská ekonomika oslabila dokonca o 1,7%.
5) Rubeľ
Ruský rubeľ sa prepadá ako voči euru, tak proti doláru. Od začiatku roka je proti doláru o 32,5% slabší a nepomohli ani intervencie ruskej centrálnej banky, ktorá len v októbri spálila na devízových intervenciách cez 15 mld. USD, od začiatku roka nakúpila ruble za viac ako 30 mld. USD. Intervencie však nemajú prakticky žiadny vplyv a len spomaľujú pád rubľa. Minulý týždeň v piatok centrálna banka nečakane zvýšila sadzby o 1,5 pb, aby pomohla slabnúcemu rubľu, avšak efekt úrokového hiku vydržal iba 4 minúty! potom rubeľ pokračoval vo svojom páde. Slabý rubeľ tiež zdražuje importy, navyše obmedzené sankciami, a tlačí na rast cien (pozri bod 3).
V Dostojevského románe Zločin a trest študent Raskolnikov zavraždí starú úžerníčku a svoj zločin sa snaží následne ospravedlniť s pomocou teórie o silných a slabých jedincoch. Silní jedinci majú údajne právo prekračovať hranice etických a morálnych noriem, ktoré sú záväzné len pre ostatné - slabé. Podobný vzorec správania, aplikovaný na politickú arénu, bol v minulých týždňoch pripisovaný prezidentovi Putinovi. Zločin: anexia Krymu, vyslanie ruských "dobrovoľníkov" a humanitárny konvoj, po ktorom nasledoval trest: sankcie Západu, odliv kapitálu a slabnúci rubeľ. Ekonomickú katarziou celej situácie je spomaľujúca hospodárstva a mizerný výhľad do budúcnosti.
Zdroj: Bloomberg