Dôvodom pozitívneho vývoja bolo pokračovanie slovenskej meny v nastúpenom trende zhodnocovania. "Výrazný vplyv na vývoj kurzu mal opäť regionálny sentiment. Dopyt po korune zo strany zahraničných hráčov stále neutíchol, predovšetkým vďaka pozitívnemu výkonu ekonomiky a prílevu zahraničných investícií. Dôležitý bude postup centrálnej banky, ktorá sa bude snažiť brzdiť nadpriemerné posilňovanie domácej meny. NBS si bude zrejme chcieť ponechať priestor aj na ďalšiu redukciu kľúčových úrokových sadzieb, čo je z hľadiska dlhodobejšieho vývoja dlhopisového trhu pozitívny signál," komentuje Ravinger.
K poklesu sadzieb však môže dôjsť už čoskoro, čo by pomohlo aj výkonnosti korunových fondov. "Peňažný trh už v súčasnosti prakticky v plnej miere započítava veľmi skoré zníženie sadzieb Národnej banky Slovenska o 0,5 percenta. Tá stále bojuje proti ďalšiemu posilňovaniu koruny. Momentálne však používa predovšetkým priame intervencie na devízovom trhu. No k redukcii úrokových sadzieb môže NBS pristúpiť prakticky kedykoľvek," tvrdí portfóliový manažér Tatra Asset Managementu Marek Prokopec.
Pravdepodobnosť takéhoto zásahu zvyšuje ďalšie lámanie rekordných úrovní domácej meny. Slovenská koruna otvárala uplynulý týždeň na úrovni 38,72 SKK/EUR. Postupne sa podľa portfóliového manažéra Asset Managementu Slovenskej sporiteľne Romana Gudernu posilnila až na hodnotu 38,55 SKK/EUR. "V strede týždňa síce nastala mierna korekcia pri hodnote 38,71 SKK/EUR, ale koncom týždňa sa výmenný kurz opäť posunul na úroveň 38,55 SKK/EUR," dodáva Guderna.
Akciové fondy
Americké akciové fondy za posledný týždeň stratili v priemere po prepočte na koruny vyše pol percenta. Strata však mohla byť podľa Ravingera vyššia, nebyť zhodnotenia americkej meny oproti euru a korune. Najväčší pokles v uplynulom týždni vykázali technologické fondy. "Pokles v prvom týždni nového roka sa niekedy interpretuje ako negatívny signál pre vývoj trhov počas celého roka. Pravdepodobne však ide skôr o korekciu predchádzajúcej koncoročnej rely, ktorá stratila dych a nepreniesla sa do ďalšieho roka," myslí si Ravinger.
Medzi investormi podľa portfóliového manažéra VÚB Asset Managementu Jaroslava Kardoša prevládali obavy z rýchlejšieho ako očakávaného rastu úrokových sadzieb aj napriek tomu, že môže dôjsť k spomaleniu rastu ziskovosti korporácií. "V sprievodnom komentári americkej centrálnej banky (Fed) zo 14. decembra uplynulého roku po zvýšení sadzieb na 2,25 percenta sa totiž uvádzalo, že tvorcovia monetárnej politiky USA vidia náklady na požičiavanie peňazí stále príliš nízko na to, aby výrazným spôsobom obmedzili infláciu. Akciový index S & P 500 za týždeň klesol o 2,1 percenta, čo bol najhorší päťdňový štart roka od vojny v Perzskom zálive v roku 1991," hovorí Kardoš.
Americká centrálna banka tak zrejme podľa Prokopca odštartovala obdobie pozornejšieho sledovania inflácie aj zo strany investorov, pretože tá môže zohrať kľúčovú úlohu pri smerovaní menovej politiky, ako aj finančných trhov. "Dôležité pre akciové trhy v nasledujúcich dňoch budú podnikové výsledky za štvrtý kvartál, ktoré spoločnosti postupne začínajú zverejňovať," dodáva Prokopec. V nasledujúcich týždňoch by sme sa tak mali podľa Ravingera dozvedieť viac o charaktere roku 2005. Zatiaľ sa predpokladá rok bez jednoznačného rastového či klesajúceho trendu.
Európe sa začiatkom roka, naopak, darilo. Na priaznivé ceny ropy v prvej polovici týždňa a posilnenie dolára oproti euru reagovali európske akciové indexy podľa Kardoša ustálením na 2,5-ročných maximách. Vývoj trhov podľa Ravingera potvrdili aj európske akciové fondy, ktoré sa aj po prepočítaní na koruny posilnili takmer o 0,7 percenta.
Dlhopisové fondy
Najväčším prekvapením uplynulého týždňa boli dolárové dlhopisové fondy, ktoré v priemere po prepočítaní na koruny dosiahli zhodnotenie až 2,42 percenta. "Takmer celé zhodnotenie však pripadlo na vrub kurzového vývoja. Nárast zamestnanosti v USA, aj keď nižší v porovnaní s očakávaniami, mal totiž spolu so špekuláciami o vyššej inflácii negatívny dosah na americké štátne dlhopisy, ktoré pokračovali v klesajúcom trende. Priaznivejší sentiment vládol pri eurobondoch, ktoré predĺžili rastovú šnúru o ďalší týždeň. Euro dlhopisové fondy sa však vplyvom silnejúcej koruny dostali do miernej straty v priemere 0,04 percenta," uzatvára Ravinger.
| Priemerné zhodnotenie skupín fondov (v SKK, k 7. 1. 2005) | |
| Korunové peňažné fondy |
0,06 % |
| Peňažné fondy v cudzej mene |
0,49 % |
| Korunové dlhopisové fondy |
0,23 % |
| Euro dlhopisové fondy |
– 0,04 % |
| Dolárové dlhopisové fondy |
2,42 % |
| Euro akciové fondy |
0,67 % |
| Americké akciové fondy |
– 0,53 % |
| Globálne akciové fondy |
0,20 % |
| Technologické akciové fondy |
– 0,96 % |
| Zmiešané fondy |
0,12 % |
|
Zdroj: Investičná a Dôchodková, správ. spol., a. s. | |