Mnohí kladú Európskej centrálnej banke rovnakú otázku: „Prečo čakať na jún, keď už máte väčšinu potrebných ‚ingrediencií‘ k dispozícii?“ Uponáhľať sa nie je múdre ani prospešné. Pre vás a ekonomiku. Dovoľte mi vysvetliť prečo.
Diabol sa tradične skrýva v detailoch. Inflácia postupne klesá a my úspešne smerujeme k nášmu dvojpercentnému cieľu. To zvyšuje dôveru, tá postupne narastá. No ešte nie sme tam, kde potrebujeme byť.
Spomalenie inflácie zostáva krehké a nemôžeme ho považovať za samozrejmosť. Riziká jej rastu sú naďalej prítomné.
Medzi riziká patria hlavne mzdové tlaky. Tie vykazujú známky zmiernenia, ale zostávajú príliš vysoké. V prípade, ak by sa rast produktivity nezačal zrýchľovať, môže to potiahnuť infláciu smerom nahor.
Ceny plynu. Klesli síce na minimá, ktoré sme už dávno nevideli, no tento vývoj by sa mohol ľahko zvrátiť. Zelená transformácia našich ekonomík ovplyvní vývoj inflácie v strednodobom horizonte spôsobmi, ktoré v súčasnosti ešte nevieme naplno zohľadniť. Dovoľte mi spomenúť ešte jeden dôležitý element: uvoľnenú fiškálnu politiku v Európe. Výhľad do budúcnosti je neistý a mohol by so sebou niesť inflačné riziko.
Preto musíme zostať opatrní a čakať na ďalšie rukolapné dôkazy odvšadiaľ, odkiaľ ich môžeme získať. Dopriať si čas a využiť ho na dôkladné vyhodnotenie týchto údajov prinesie potrebné zvýšenie miery istoty. Nebude to trvať večne. Dôležité kúsky skladačky dorazia v najbližších mesiacoch. V apríli sa dozvieme trochu viac, ale až v júni dosiahneme spomínanú mieru istoty. V júni budeme mať zároveň k dispozícii aj novú prognózu budúceho vývoja inflácie a ekonomiky.
Táto obozretnosť neznamená, že daný čas nevyužijeme na debatu o prichádzajúcom uvoľňovaní reštriktívneho nastavenia menovej politiky. Práve naopak. Nasledujúce týždne využijeme práve na to. Budeme sa venovať tomu, ako navrhnúť čo najlepšiu stratégiu. Tomu, ako postupovať, aby sa zabezpečil návrat inflácie k cieľu a zároveň pomohol ekonomike zotaviť sa v neistom globálnom prostredí.
Osobne uprednostňujem plynulý a stabilný cyklus uvoľňovania. Práve preto si musíme byť istí naším prvým krokom. Berte to ako obozretný zostup horolezcov z vrcholu do základného tábora. Súčasná situácia hovorí jasne v prospech zachovania si chladnej hlavy v nadchádzajúcich týždňoch, v prospech prvého zníženia sadzieb v lete.
Rozhodnutie znížiť sadzby už teraz by bolo predčasné. Predstavuje riziko v prípade, ak by sa situácia vyvíjala inak, než očakávame, nutnosti otáčať kormidlom. To by naštrbilo našu dôveryhodnosť a nepomohlo nikomu.
Koniec-koncov, riziko, že inflácia klesne pod cielenú úroveň, je aj naďalej výrazne menšie ako riziká spojené s unáhleným konaním z našej strany. Počkajme si do leta.